El miedo no es zonzo, pero puede ser muy caro. La Secretaría de Finanzas aceptó ayer pagar a los grandes inversores tasas mensuales por encima del 3% para secar la plaza de pesos y así frenar las presiones cambiarias que habían llevado a comienzos de semana al dólar por encima de los 1.300 pesos, acercándose peligrosamente al techo de la banda acordada con el Fondo Monetario en abril.
La Secretaría de Finanzas anunció que en la licitación extraordinaria de ayer adjudicó 4,705 billones de pesos habiendo recibido ofertas por un total de $4,922 billones.
Decimos extraordinaria porque fue una licitación por fuera del calendario habitual del Tesoro. Fue un zarpazo apresurado para corregir el exceso de pesos que había inundado al mercado financiero tras el anuncio de la desprolija desaparición de las Letras del Financiamiento (LeFi), uno de los instrumentos que tenían los grandes inversores para administrar su liquidez.
El secretario Pablo Quirno informó que los instrumentos colocados fueron los siguientes:
* Lecap a:
1) 31/07/25 (S31L5) $1,553 billones a 3,31% Tasa Efectiva Mensual / 47,81% TIREA,
2) 15/08/25 (S15G5) $0,816 billones a 3,27% TEM / 47,07% TIREA.
3) 29/08/25 (S29G5) $0,865 billones a 3,10% TEM / 44,29% TIREA.
4) 12/09/25 (S12S5) $0,280 billones a 3,05% TEM / 43,46% TIREA.
5) 30/09/25 (S30S5) $0,776 billones a 2,90% TEM / 40,91% TIREA.
* Boncap a:
1) 17/10/25 (T17O5) $0,414 billones a 2,97% TEM / 42,00% TIREA.
OPTIMISMO
Federico Furiase, una de las espadas del equipo económico, destacó que el Tesoro logro absorber $4,7 billones. “Se elimina el excedente de pesos que dejó el desarme de LeFi (tasa endógena) con extensión de duration en el perfil de vencimientos de Finanzas”, escribió.
Otras fuentes del mercado no comparten tamaño optimismo y plantean si la Argentina no está entrando en un dilema financiero relativamente parecido al de la última fase del macrismo.
“Con un esquema cambiario de tipo de cambio flotante (y en la práctica sin cepo) la tasa de interés que equilibra el esquema se vuelve muy alta y complica la economía real. (El esquema de base monetaria fija en 2019 llevó la tasa de Leliq a niveles altísimos). Tengamos en cuenta que gran parte de la recuperación del 2024 estuvo apalancada en la reaparición del crédito y la baja de tasas. Pagando como costo una fuerte apreciación del tipo de cambio real. La gran pregunta es donde hay un equilibrio fino (y difícil) de encontrar donde no destruís a la economía real (por la suba de tasas), el dólar no se vuela y la inflación está contenida”, planteó en X una fuente.
