Foto: Edificio de la SEC, Estados Unidos.
La Argentina presentó este viernes ante el organismo regulador de mercados de Estados Unidos, la SEC (Securities and Exchange Commission), la invitación a los bonistas para renegociar deuda por u$s66.238 millones, con una quita del 62% en intereses y del 5,4% en el capital, con un plazo de gracia de tres años.
El país informó que se propone "invitar" a ciertos titulares de bonos bajo ley extranjera "cambiar esos instrumentos por nuevos bonos emitidos por la República", tal como se puede leer más abajo en el documento de la SEC.
La presentación detalla cuáles son los títulos que se propone canjear y el plazo de 20 días para aceptar o rechazar la propuesta.
En concreto, la Argentina emitirá 10 nuevos bonos; cinco nominados en dólares y cinco en euros. Los plazos de los nuevos títulos se estructurarán con cupones de interés escalonados y vencimientos hasta 2047.
Tal como anunció el jueves el ministro Martín Guzmán, habrá un plazo de gracia de tres en el cual los acreedores no recibirán pagos por capital ni intereses, ni tampoco habrá capitalización de intereses a percibir una vez terminado ese período.
En caso de aceptación por parte de los fondos de inversión, los intereses de los nuevos títulos empezarían a pagarse en 2023.
Este es el detalle de los nuevos bonos propuestos:
- 2030 USD, desde 0,5% (tasa inicial) hasta 1,75 (tasa máxima)
- 2030 EUR 0,5% a 0,75%
- 2036 USD 0,5% a 3,875%
- 2036 EUR 0,5% a 2,5%
- 2039 USD 0,6% a 4,5%
- 2039 EUR 0,6% a 3,25%
- 2043 USD 0,6% a 4,875%
- 2043 EUR 0,6% a 3,875%
- 2047 USD 0,5% a 4,75%
- 2047 EUR 0,5% a 3,5%
En la previa de esta presentación, los acreedores especulaban respecto de que podría haber reacciones diferentes según qué tipo de bonos tuvieran en su portafolios.
Por un lado, los bonistas del 2016 hacia adelante (los que tomaron la deuda que emitió Luis Caputo) y, por otro, los que venían del canje del 2005-2010. No será fácil que estos últimos acepten quita de capital y pelearán "a muerte" la reducción de los cupones de intereses. "Es muy difícil que estos entren si no ceden en estas cosas", comentó una fuente allegada a esta clase de inversiones.
Los "nuevos" bonistas, por un lado, tienen otro esquema de mayoría (donde las cláusulas de acción colectivas benefician a la Argentina), algo que no pasa con los tenedores "viejos" (se necesitan mayorías muy elevadas).
"Los grupos de acreedores son bien distintos. Hay menos voluntad entre los acreedores que vienen de canjes anteriores que entre los que son relativamente nuevos. Eso es clarísimo. Con lo cual, la punta de negociación de Guzmán será que los 'nuevos' acreedores arrastren al resto", señaló la misma fuente.
El problema sigue siendo, y así seguirá, que el período de gracia de tres años sin pagar absolutamente nada es muy agresivo para los bonistas. Si los acreedores no aceptan la oferta, tienen tres años para litigar "gratis" devengando la tasa de interés y capital original (que corre en los juicios).
Si en tres años a esos bonistas les sale la sentencia a favor, van a estar mucho mejor posicionados que el otro grupo de tenedores de títulos que entró al canje y esperó tres años para cobrar un cupón de 0,50%. O sea, el período de gracia y lo poco que promete pagar Martín Guzmán hacia adelante incentiva tomar el riesgo de ir a litigar.
"Entonces, hoy pareciera que entre no cobrar nada y hacerle juicio a la Argentina y esperar a cobrar algo en tres años o un poco más vía algo judicial, te puede resultar negocio hacerlo. Porque al final hay tres años en el limbo que el país no paga", comentó una fuente que tiene diálogo directo con los acreedores.
Fuente: Ipro
